Financiering in relatie tot acquisitiestrategieën
In de vorige artikelen is door Orchard Finance stilgestaan bij de continuïteit van de financiering en het juiste moment om dit onder de loep te nemen. In dit artikel richten we ons op het financieringsarrangement in relatie tot acquisities. Hoe werkt een dergelijk proces en wanneer is het verstandig om financiering te overwegen?
De overnamemarkt (M&A) in ontwikkeling
In de Nederlandse fusie-en overnamemarkt (M&A) waren verschillende trends zichtbaar in 2023. Zo was er een duidelijke toename in het aantal kleine transacties met een waarde van minder dan € 5 miljoen. Het totaal aantal financiële transacties is lichtelijk gedaald van 1.100 transacties in 2022 naar 1.075 transacties in 2023. De sectoren Telecom, Technologie & Media (TMT), Industrie & Bouw en Zakelijke diensten waren goed voor bijna twee derde van alle gesloten deals op de Nederlandse markt1. Verder spelen private equity partijen een steeds grotere rol in de Nederlandse overnamemarkt (M&A) en zien we een groei in bedrijfsverkopen aan het management2.
Door de hoge rente is het lastiger geworden om financiering te verkrijgen3. Daardoor is met name de component ‘vendor loan’ (verkoperslening) steeds belangrijker geworden om een overname financiering rond te krijgen4. Binnen de Nederlandse MKB-markt maakte een earn-out en vendor loan bij ruim de helft van alle transacties over eind 2022 en begin 2023 een deel uit van de deal.
(Ver)kopersbegeleiding en de rol van de adviseur
De hierboven genoemde trends en ontwikkelingen zien wij ook terug bij diverse projecten van Orchard Finance. Meestal begint een overname vanuit strategisch oogpunt, waarbij de financiële kant vaak minder aandacht krijgt. Dit komt mede doordat de eerste gesprekken tussen een koper en verkoper een informeler karakter kennen en een adviseur in deze fase nog niet betrokken is. Vaak wordt de adviseur pas ingeschakeld op het moment dat koper en verkoper een intentieovereenkomst (LOI) willen opstellen.
De wens van de koper om een transactie te doen is vaak bepalend in de prijsbepaling. Opgestelde bedrijfswaarderingen houden minder rekening met het emotionele aspect van koper. De emotie kan ertoe leiden dat er een (significant) hogere prijs overeengekomen wordt, die in de markt tot vraagtekens leidt. Indien dan financiering benodigd is kan dit voor problemen zorgen gezien de beperkingen die financiers opleggen in termen van leverage. Niet in de laatste plaats vanwege interne regelgeving van financiers. Gevolg: een transactie die onderbroken moet worden of zelfs helemaal afketst.
De meer conservatieve houding van financiers kan er echter voor zorgen dat de financieringsmogelijkheden beperkter en/of tegen minder gunstige voorwaarden zijn dan vooraf gedacht. Dit kan uiteindelijk leiden tot onderbroken onderhandelingen of zelfs het mislukken van de deal.
Financiering afstemmen op strategie
Als bedrijfsovernames onderdeel zijn van de strategie, is het logisch om de financiering hierop aan te laten sluiten. Het is inefficiënt om bij elke overname opnieuw met financiers om tafel te gaan. Naast dat het een arbeidsintensieve oplossing is, leidt dit ook tot suboptimale oplossingen, stroperige processen en slechtere voorwaarden.
Een herfinanciering kan een uitgelezen moment zijn om financiële ruimte voor toekomstige overnames te creëren. Ook tijdens specifieke momenten in de planning- en controlcyclus kan het zinvol zijn om dit te overwegen. Dit kan gedaan worden door, naast de benodigde (operationele) financiering voor de bestaande business, een acquisitiescenario door te rekenen en te bepalen tot welke financiële behoefte dit leidt. Vaak is dit scenario omgeven door onzekerheid, waardoor het verstandig is om een faciliteit in te richten die flexibel is en meebeweegt met de behoefte, waarbij vooraf passende voorwaarden worden vastgelegd.
Kom in contact
Heeft u financieringsvraagstukken en/of aan- of verkoopplannen, neem dat gerust contact op met één van onze adviseurs. Orchard denkt graag met u mee.
Eelco van de Lustgraaf
Partner Corporate Finance & Debt Advisory
Meer nieuws
De “continuïteits- veronderstelling” van de accountant – een randvoorwaarde voor de continuïteit van uw financiering
Diversificatie van funding in relatie tot de continuïteit van financiering
