Waarom het kredietprofiel in relatie tot de financieringscondities van belang is

In het vorige artikel stond de planning- en controlcyclus in relatie tot  financiering centraal. Concluderend stelde Orchard: integreren van financiering in de planning- en controlcyclus kent een aantal voordelen: i) Het is een lakmoesproef voor de strategie en maakt bestuurders en organisatie bewuster van het belang en de grenzen van financiering. ii) Het maakt de uitgangspunten van financiering expliciet en dwingt tot tijdige actie. Dit resulteert in meer regie richting de financieringsmarkt met meer tijd en ruimte voor een concurrerend selectie- en onderhandelingsproces. 

In dit artikel bespreken we het belang van het kredietprofiel in relatie tot de financieringsvoorwaarden. Het is van belang om te beseffen wanneer inzage hierin van toegevoegde waarde is voor bestuurders en wat de invloed kan zijn op het onderhandelingsproces van een financiering. 

Probleemstelling

Het komt regelmatig voor  dat bestuurders worden geconfronteerd met toegenomen kosten (funding en opslagen) bij herfinanciering. Vaak wordt dat ingegeven door het commercieel proces en de timing van financiering. Wanneer er pas gestart wordt met een proces van financiering bij werkelijke behoefte, is de benodigde liquiditeit op korte termijn vaak belangrijker dan goede condities. Kan dit ook anders?

Financiers vragen jaarlijks cijfers op en voeren een “revisie” uit – een soort “jaarlijkse APK” van de positie van de financier in relatie tot eventuele default risico’s. Indien het financieringsarrangement gecommitteerd is, dan is een revisie meer een steekproef. Indien condities ongecommitteerd zijn of een dergelijk karakter hebben, kan de uitkomst van een revisie resulteren in een aanpassing van de condities. 

Meer inzicht door ratings: Probability of Default (PD)

Tijdens de revisie wordt aan de hand van een jaarrekening een rating gemaakt. Een rating is een risicoscore van de kans dat de onderneming binnen een jaar niet aan haar verplichtingen kan voldoen: een zogenaamde Probability of Default (PD). Deze PD vormt een zeer belangrijke graadmeter voor de door financiers te hanteren condities. Bij beursgenoteerde partijen is er soms sprake van openbare ratings, waar analisten van banken gebruik van kunnen maken. Bij niet-beursgenoteerde partijen is zelden sprake van een openbare rating en wordt de interne rating die de financier uitrekent niet gedeeld met de kredietnemer. 

Een (interne) rating en daarbij behorend risicoprofiel is ook voor niet-beursgenoteerde partijen inzichtelijk te maken. Het belang hiervan ontvouwt zich met name bij herfinanciering of noodzakelijke uitbreidingen van de financiering. Vanwege de risico-inschatting van de financier versus de wenselijke rendementen van een financier, is inzicht in het risicoprofiel een essentieel element voor de onderhandelingen. Indien een herfinanciering of onderhandeling over financieringscondities voor de deur staat is het daarom aan te raden om inzicht te verkrijgen in het risicoprofiel van de te financieren onderneming.  

Voordelen in een financieringsaanvraag

Tijdens het bespreken van de jaarplannen in combinatie met de eventuele financieringsbehoefte is het aan te raden om ook inzage te verkrijgen in het kredietrisico profiel. Dit helpt bij het beantwoorden van vragen als: i) Wat zijn de gevolgen van aanvullende financiering? ii) Waar ligt voor een acceptabel profiel het maximum voor een financier? iii) Tot welk niveau een bestuur bereid is om financiering en dito condities aan te gaan?

Inzage in de ontwikkeling van de rating geeft ook richting aan de timing van herfinanciering. In goede jaren bestaat de mogelijkheid om de condities en commitment langjarig vast te leggen. Immers, in mindere jaren wens je juist commitment en zekerheid rondom je financiering zonder dat dit direct gevolgen heeft voor de condities.  Met de inzage van een rating en kredietprofiel zijn deze onderhandelingen eenvoudiger en onderbouwd. 

Conclusie

Samenvattend kent inzage in de rating en kredietprofiel een aantal voordelen: i) Het geeft bestuurders inzage hoe de financieringsmarkt tegen de onderneming aankijkt. ii) Het geeft inzicht in de haalbare condities in de markt en iii) het kan gebruikt worden in de besluitvorming rondom investeringsbeslissingen en timing in relatie tot noodzakelijke / gewenste financiering. 

Kom in contact

Wilt u graag de continuïteit van uw financiering optimaliseren, of een concreet advies over hoe uw kredietprofiel of rating onderdeel kan worden van het (her)financieringsproces, of een second opinion over uw huidige financiering? Bel ons, wij staan u graag terzijde!  

Eelco van de Lustgraaf

Partner Corporate Finance & Debt Advisory